LED系列D&O之第二篇: Profit Margin 提高了！
这篇文章将会讨论 LED系列的 D&O。 还没看之前LED 系列的可以参考 LED系列之第一篇：IQGROUP篇
距离笔者D&O上一篇文章，不知不觉已经时隔1年多了。让我们看看D&O有什么改变和进步: 1) Dominant在推动汽车外部照明市场(exterior lighting market)，室内显示器(interior display units) 和使用Smart RGB LED solution 在动态环境照明( dynamic ambient lighting)方面取得了重大进展。
很好的进度，Smart RGB LED已经可以打进市场了。
2) 新工厂的改造预计将于2018年第三季度开始，并将在2018年至2022年的5年期间内分三期进行，估计总成本为4,000万令吉（包括civil and mechanical and electrical works，不包括 设备和机械成本）。
3) 从FY 17 Annual report， FY19 Q2，装修好后，support office搬到新的building，将会腾出现有的空间给未来的生产capacity。何时capacity能增加，就必须留意观察了。不知两个月后的Annual report会否提起呢?
4) FY 17 的 R&D cost 高达 RM 20.4 million 而FY 16 的R&D是RM 16.2 million。FY 18的R&D cost 则又再创新高 29.3 million，无疑的，D&O的产品会越来越有竞争性，未来的成长指日可待。
5) 2018年第二季度，多了两个子公司
Dominant Electronics Sdn Bhd Dominative Opto Technologies Sdn Bhd（“Dominant”）（本公司89.79％的子公司）于2018年5月7日成立了一家名为Dominant Electronics Sdn Bhd的新全资子公司。 （“Dominant Electronics”）。
Dominant Opto Technologies Japan K.K. Dominant于2018年6月12日成立了一家名为Dominant Opto Technologies Japan K.K.的新全资子公司。
多了这两个子公司后，公司的Net Profit Margin马上提高了，因为公司的Non-Controlling interest 降低了。
6)下图是D&O Inventory的记录。
从上图看到，在FY 18 Q3，Inventory突然增加了 20 Million，那是因为管理层预计FY 18 Q4的销售很好。而FY 18 Q4营业额真的破历史新高了，证明管理层的可信度。
但是 FY 18 Q4的Inventory再一次增加至 150 million的历史新高，但却非因为未来的利好消息，而是因为 - 由于汽车销售放缓，中国的出货量意外放缓 - D&O提高关键材料的最低库存水平（“MSL”），以管理供应间歇性中断的风险
7) 2018年第2个季度时，中国的汽车需求开始放缓，但在2018年第四季度汽车需求的放缓加剧，迫使中国汽车制造商削减汽车生产和采购，包括LED以消除供应链中过多的库存。 也就是说呢，中国的汽车销量的negative growth rate增加，这影响了公司china的生意。
------------------------------------------------------------------------------------------- 看完D&O后，有几个问题需要问管理层的，笔者会Email给公司问看。若读者之后有参加Agm的也可以帮忙问以下这些问题: 1） 从下图可以看到，Asia占大部分，但是目前还不肯定china占多少% revenue的准确数字。所以我们必须知道China 业务将影响D&O多少% 的业绩。
2) 季度报告里写是renovation预期FY 19 Q2完成。不确定的是，FY19 Q2后，公司的Machine & Equipment会否提高，生产率是否提高。 如果machine增加，那么就会有一个问题。
因为若machine增加，depreciation也就会提高，或届时中国的demand减少，公司的盈利和margin将会被depreciation拉底。
所以我们必须知道公司FY 19 Q2完成renovation后，公司的生产率是否会提高，公司的depreciation会否提高。 总结： D&O FY 19 Q1 假设revenue没成长，earning也是会成长的因为profit margin已经提高了 ，可是这利好推动的成长只会到FY 19 Q1。 FY 19 Q2，能否成长，就要看FY19 Q1里面写什么了。 这季度，里面写FY 19还会earning继续成长，也expect revenue healthy growth。 基于管理层的可信度和透明度，笔者是很相信公司所说的一言一语的。 以现在这个价位 0.755 买, 若持有到下个季度，PE 应该会变成21。PEG应该是会高过1，股价会之后会如何表现，FY 19 Q1里面的Commentary on Prospects就非常重要了。
纯粹个人意见，希望可以帮到大家，买卖自负。
反思者 上
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