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LED 系列之第一篇:IQGROUP 篇

完成了马股全部 Automation 公司的研究后,笔者完成了对 Vitrox, Aemulus, Mmsv,Vis,Penta和Elsoft的研究。

有兴趣的可以参考一下的link。 https://limwy94.wixsite.com/foodforthought/blank/tag/Automation%20Sector

而,今天要讨论的是在短期内下滑了将近40%的 IQGROUP!!

基本上IQGROUP的业务背景就是做 Detect Motion LED 的。这家公司的业务几乎全部都是export 出去的,而sensor lighting就是主要的产品。

接下来我们看公司未来的展望和方向。

一开始呢,IQGROUP只是扮演一个代工的角色(OEM & ODM) 。 而现在呢,IQGROUP要做得更多,把自己变成 OBM,树立自己的品牌 IQ's Lumiqs 而其中最重要的产品就是 Industrial Intelligence High bay solution。这个 “High Bay Solution" 的产品可以在各种LED公司网站找到,并不是什么特别的新产品。笔者去看过Osram网站,而且Osram提供的“High Bay solution” 简直是叹为观止,并不只是帮顾客省钱那么简单。还可以帮顾客收集data(什么时候用最多电量,什么部门花最多电量),然后用这些data帮顾客调整公司的营业来帮助顾客更有效率的用电。单凭这一点,笔者个人认为 IQGroup 就算成功 R&D研发 出来自己的“High Bay Solution" 也无法在这行业占有什么有利位置,产品能否卖得好难说也,前途还很渺茫。

IQGroup想要开发的另外一个业务就是 “Wireless Door Entry Solution",这个嘛,应该也不是很难做,相信市场也已经有了这类的产品。要注意的是“Wireless Door Entry Solution"只占13%的总业务,就算这方面做得很好,也不会带来很高的成长。

IQGroup有一个值得注意的优点就是 R&D Expenses有再增加,证明了老板是真的有在努力开发研究,至少这是值得嘉许的。有了付出,多少肯定会看到回报的。请看下图。

R&D Expenses是有在增加的,而且花在Employee 身上的 R&D expenses起了将近65%,这是一件好事。

对于IQGroup的前途,笔者个人觉得难以展翅高飞,“中飞"或者"低飞"就比较可能吧。毕竟个人觉得没有什么big trend在支持着。就以笔者的见解和了解,LED之后的大成长会是来自于汽车行业,而没有牵涉汽车业务的IQGroup,呵呵。。。。

首先,若读者们自己做些功课注意看,读者们会知道IQGROUP之所以能曝光热门起来,股价能一路向北的主要原因就是“冷眼”效应。冷眼曾经在2016年11月他的新书发布会时分享过这家公司。从那时起,大家都开始了解和研究这支股票。机缘巧合下,IQGROUP一直都交出了不错的季度报告,股价也自然势如破竹,一路飘向北方。直到2017年8月20多号,当时股价最高4.84。当时 FY 2017 的EPS是32.28,市场给于IQGROUP的PE达到了15。

好景不常在,好花不常开。天天向上的IQGROUP吃了一记当头棒。IQGROUP 的 FY 2018 Q1 的季度报告yoy下滑了60%,因为如此 IQGROUP 的股价不到一个月内,重挫了40%。 (请看下图看 IQGROUP的季度报告成绩)

以今天而言(18/10/2017),最新四个季度的EPS是27.7,而股价是2.86, 市场所给的PE是10.32 。这个Valuation合理吗?这个PE合理吗?

为了回答以上的问题,我们应该追溯回IQGroup还没有得到冷眼介绍前所得到的Valuation。

在这边,笔者会拿2016年6月的股价 RM 2 和 FY 2016 的EPS 23.81 cent。就以那时而言,IQGroup只得到PE 8.4 的市场valuation (200/23.81=8.4)。

若读者们看回IQGroup的业绩报告,不难发现,IQGroup每一年的Q1 和 Q2 都有较好的表现。所以呢,接下来的Q2 季度表现至关重要。Q2的业绩表现,会直接地影响市场未来会给 IQGROUP 多高的 Valuation。请看下图,这是我朋友为了了解IQGroup的未来而email给管理层的,希望读者们也会和笔者一样感恩和谢谢他的无私分享。

看完以上管理层的回答后,我们知道因为ODM交货delay,所以业绩下滑,而R&D的问题在于公司过于专注公司本身品牌的product (OBM))。所以现在我们剩下的疑问就是“几时ODM的交货问题能被解决呢?R&D在短期内会focus回传统的ODM业务以避免业绩严重下滑,但这问题需要多久来解决?” 以下的管理层的回复就是答案,让我们看下去。 “Hi Mr. Wong, For IQ own products, most new products launch will only take place from next financial year. For any new product development , it will take at least 6 to 8 months to deliver, Hence it is not possible to launch the new ODM products by Sept'17. The current R&D Challenges is sufficient resources for on time delivery of new products. ”

就以管理层的回复来看,我们绝对应该相信接下来的Q2 业绩报告是不会有多美的。而自己品牌的新产品会在明年才推出,所以IQGroup要等多至少两个季度后,才有可能有亮丽的表现。

所以我们剩下来该做的就是做些简单的估计来预测股价在Q2业绩后会如何表现。

Case 1:

若 Q2 的业绩如 Q1 一样,最新四个季度的EPS是 22.53。

但,以上管理层说了会转移专注回传统的ODM业务,所以笔者相信Q2季度会比Q1来得好,可是或许比去年来得低。所以笔者纯粹猜测:

Case 2:

Q2 的业绩EPS 有6 cent,业绩将yoy下滑27%,那么最新四个季度的EPS是 25.53。

若市场还是保持一样给予PE 10的valuation,那么股价将会是RM 2.55。

若市场非常悲观,给予还没“冷眼效应”前的低 PE 8.4的valuation,那么股价将会是RM 2.15。 (这应该不可能发生吧)

结论:

在股市混和做生意是一样的,不需要啥生意都做都干的。要做就做最好的生意,要买就买最看好,觉得最有前途的股票,别浪费时间和精神在不是一等一的公司。很多的股民在股市之所以赚不到钱,都是因为每一天忙忙碌碌在寻找能赚10-20%的股票。若以这种心态,市场遍地都是你要找的“好股票”。但,若从今天起,读者们都转换想法和心态,“要找,就找未来有大潜能的,公司有超级大的发展空间,产品有超级大的需求成长的!要找,就找公司有非常好的管理层,管理层有非凡的领导能力的!!要找,就找公司可以起300%的!!!”若读者们从今天就这样想,恭喜你,接下来,你选股都会变得轻松了起来,你的股票成绩也会因为你所挑选的一等一的好公司而一路向北。

所以呢,笔者对IQGroup的建议就是:

“若要操作IQGroup,短期内最多就只是投机 ,玩个Rebound 和 “Hit and Run” 。因为毕竟短期的业绩是不会多美的” “若要长期操作,下个月Q2出来后,若股价真的hit 到 RM 2.55,以那么便宜的价钱,收个1-2年,等OBM的产品真的推出,成长再次出现,市场再给PE 15 的valuation时,那就可以随便赚个100% 也不过分” (前提是股灾不要在这段期间出现发生)

纯粹个人意见,希望可以帮到大家,买卖自负。

反思者 上

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