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Automation 系列之第三篇 - Vis


续Automation 系列之 Pentrox(Penta 和 Vitrox)和 Elsoft,这篇文章将会讨论 automation系列的 Vis。

还没有读之前Automation系列文章的可以参考以下这些links。

Automation系列之第一篇

Pentrox=Penta+Vitrox的前身今世

Automation系列之第二篇 :Elsoft 篇

好,现在我们一起探讨这间在今年曾经Limit Up的公司 Vis。Vis在2017年5月23号,经历了limit up,那天股价从 81 cents直奔 RM 1.10 然后当天回调收市于 99 cents。而今天(4/9/2017),股价则是 RM 1.39。

Vis 在最近刚刚出炉的季度报告(2017年Q2) qoq成长了55%,yoy成长了2750%。在automation这行业,并不需要因为业绩爆发而震撼因为automation这整个行业全部都在今年赚大钱(除了Elsoft最新季度yoy下滑而已)。今年Automation整个行业业绩大起,所以股价也就跟着大起。大市对automation这个行业有很大的期望,所以这个行业的股价都被追捧,给予历史新高的valuation。股价也反应得很凶,整个Automation行业的股票没有一个在今年不是大涨的。

好,进入正题,首先,让我们看一下Vis的产品系列。

若读者们花些时间看一下Vis的Automation machine,读者们可以看到那些机器都有一个圆形的巧克力色部分。笔者有幸在中学放大假打工时曾经操作过这种机器,所以略知一二。大家可以看以下这些照片以便更加了解。

我在这边我会称这些圆形的为round tray-tape,实际名称我也不懂。首先第一步是这样:

把小小的Electronic Component装进这些格子里面。

把小小的Electronic Component装进这些黑色的小格子里面。(Ps:这些component都是很小size的!)

然后呢,这些黑色的格子胶带会卷起来,变成这个样子。

最后呢,这些胶带产品会被用在Surface Mount Technology 的machine。

SMT的machine会把这些胶带里的小小components一个一个准确的放在PCB上面。然后经过SMT完整的production line后,就会变成一张完整的电路板如图下:

就是说,Vis的Automation Machine操作起来都是有关这些component胶带的。若这些机器要大买的话,就是要Semiconductor行业大放光芒导致大量出现这些round real-tape的需求而引起Automation Machine的需求。

好,我们现在研究Vis Financial year 2016的Annual Report。

从这边我们可以看到 Vis 在2016年这年业绩飞奔,从 9.4 million 直奔 27.4 million。从Annual Report,管理层只说了业绩会大起是因为公司的Tray 和 gravity machine大卖,也没多加解释了(不像别的Automation公司如Vitrox, Penta, Elsoft, Aemulus,这几间公司的annual report都给了很多讯息)。所以业绩的表现会在下面通过季度报告和大家更清楚地述说。

在Vis Annual Report 里,笔者关注的是Director 的Remuneration。

Financial year 2016 的 group profit只是高达4,292 million但director们的薪水高达 1.738 million。也就是说Director们的薪水拿得有些高吧,占了40%的盈利哦。难道是financial 2016的revenue历史新高,所以director们才认为自己能力做得很好所以薪水拿得多?

好像不是那么一回事,2015年director 的remuneration 是1.008 million, 但那年的net profit可是-665k。公司亏665千,公司亏钱了,老板的薪水好像也是拿得不少。

ok,让我们继续看下去。

Vis 是export company,2016 annual report 里面看得出马来西亚占很少部分的sales而已。这边就和Vitrox, Aemulus, Penta 那些automation一样,都是aim 着中国市场的 Automation。

至于director们的share holding则少过50%,不太符合笔者的要求。若读者有读笔者之前的文章,可以了解笔者喜欢director share holding多过50% 的,这样笔者可以感觉到安全感,感觉自己和director门是同一阵线的。

Vis 在2016 年的 R&D expenses

只是 1 million, 而Vitrox 在 2016的 R&D expenses 高达31.4 million也就是13.4% of revenue。这一比,就知道哪家公司前途更好,成长更快了。

看完Vis的annual report,管理层没有提起说公司会再下半年表现更好。这并不像别的automation company,大致上automation的company都会和semiconductor的trend一样,在下半年的表现更好。

好,我们现在研究Vis的季度报告。

Vis 2017年的第二个季度报告里,盈利yoy大起2744%,qoq则起了55%。Vis的季度报告里,只是解释了营业额之所以会起是因为machine卖得多,没多加解释。

对Vis有兴趣的读者们,有几点是值得你们注意的。读者们若看回Vis的最近几次季度报告,从2016第三季到2017的第二季度,营业额和盈利时高时低,业绩的好坏是无法预测的。若读者们花些时间看2016第三季度的业绩报告,会看到这个 "Commentary on the Prospects"。

若当时有人注意到,也相信管理层说的话在当时买进,价位应该是在0.235,而2016第四季度的营业额真的突破历史新高,股价也在季度报告出来的隔一天达到0.335。就是这一天,正是这个股票开始uptrend了,股价一路的起到今天的1.39。

在2016第4个季度报告里面提起了以下这段话。这边说了,接下来在2017和2018年的年度营业额会因为新的product model而有一点点的进步。

而2017年第一和第二个季度都说了一下的同一句话,就是接下来因为新product的推出,公司对2017年的生意保持乐观。

可以观察到的就是,最近的季度报告里,都没有看到了2016年第3季度的那一句同样的话出现在Commentary on the Prospects。

公司不太透明,没多加解释新的product会有什么不一样还是什么特别之处。不像Vitrox 会明确的说公司的4个department会每一个department每半年出一个新的产品。

在这边笔者大胆做个以下的假设,买卖自负! (若下一个季度报告业绩大起,而且里面的Commentary On the Prospects出现如2016 q3 report里同样的那句话“The Board is confident this momentum should be continued till end of this financial year",或许就是我们大家可以投机的时候? XD 但请注意,笔者可不建议长期或者中期投资)

笔者对于Vis这间公司的结论就是,在automation还有很多更有前途的好公司,不要千挑万选,选中臭龙眼“迷蒙之地,切勿奋身, 迷雾散否,且等天意”

反思者 上

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