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OSAT和ATE系列的Update 2018 4 月: VIS


若不了解这家公司的读者可以参考一下以前笔者对于 VIS 的见解：

首先我们先看VIS的Annual Report

VIS年报里解释说，2017年，内存(Memory)占所有半导体收入增长的三分之二以上，并成为 最大的半导体类别。内存收入快速增长的主要驱动因素是供应短缺而导致价格上涨。 NAND闪存(Flash)价格有史以来首次yoy上涨17％，而DRAM价格yoy上涨44％。 设备公司无法承受这些价格上涨的影响，因此将价格上涨传递给了客户，使得所有产品如PC和智能手机在2017年更加昂贵。 所有地区市场在2017年11月份也出现增长，美洲继续呈现最强劲增长。从地区来看， 美洲（40.2％），欧洲（18.8％），中国（18.5％），亚太地区/所有其他 （16.2％）和日本（10.6％）。 2017财年对VisDynamics来说是创纪录的一年，这是自创立以来录得的最高收入和净利润。进入2018财政年度，基于积极的市场情绪以及新产品发布的预期， VisDynamics相信它可以在下一财政年度取得另一个良好的财务表现。下图是公司的财政概要:

根据上图，Vis在FY17 迎得了历史新高的Revenue和Net Profit，几乎全部都成长，唯独Cash and cash equivalents下滑一些。

于二零一七财政年度，Vis的主要市场为北亚 (North Asia)（占总收入的50％）及东南亚（占总收入的40％）。 本集团的目标与策略是继续专注研究及发展（R&D）及增强产品以实现业务增长。此外，本集团继续开拓其产品的新市场，扩大客户基础，为股东创造最大价值。

尽管销售额增加，销售成本已从12 million减少至11.3 million，主要是因为利润率较高的机器sales增加了。因此，Vis FY 17有较高的Gross Profit Margin为64％，profit before taxation为7.7 million，相比之下，Vis FY 16 Gross Profit Margin为56％，profit before taxation为5.4 million。 随着收入增加，集团的开支也有所增加。行政销售费用和分销费用增加以支持收入增长。与人力资源有关的费用也有所增加因为加薪，加班和分红激励。此外，FY 17的研发费用增长。作为R&D公司，Vis一直专注于研发活动，以提高产品和创新产品，以成为业界首选的设备解决方案供应商 (Equipment solution provider)。下图就有写FY 17的R&D从1.1million增加至1.6million，起了几乎45%，非常不错。

以下是一些财务的摘要:

  • Inventories: FY 17的Inventories高达RM 13.9 million而 FY 16的inventories只有 RM 10 million，因为公司的潜在销售(potential sales)。

  • Receivables: FY 17的Receivables高达RM 12.3 million而FY 16的receivables只有RM 4.7 million符合公司销售额的增长。随后收到的客户收入达RM 4.9 million。

  • Payables: FY 17的Payables高达RM 1.8 million而FY 16的payables只有RM 1.3 million由于购买材料为客户建立机器。

  • Borrowings: FY 17的Borrowings高达RM 3.5 million而FY 16的borrowings只有RM 2.8 million主要由于Bankers’ Acceptance用于为客户购买材料以建立机器。

  • Gearing Ratio(资本负债比率):本负债比率从FY 16的12％ 降低至FY 17 的11％。

由于收入的很大一部分来自出口销售，因此存在RM兑美元大幅波动的汇率风险将影响本集团的业绩。本集团通过外汇远期合约(forex forward contracts）来hedge以尽量减少RM兑美元大幅波动的风险。

(但是VIS最新的季度报告FY18 Q1，里面有高达RM 800k的 unrealized外汇亏损。所以呢，Vis虽然有hedging policy但汇率对公司的profit and lost还是有很大的波动，毕竟Vis目前有90%的业务是出口业务。)

接下来我们看的是公司director们的remuneration:

Vis FY 17的net profit有RM 6.6 million，而director们的remuneration高达RM 1.6 million，也就是说director们的remuneration占了公司net profit的25%。虽然还是占非常高的比例，但比FY 16的40%好了很多。

以下是Vis 在FY 17的企业活动：

接下来我们看看Vis FY 18 Q1的季度报告：

根据上图，FY 18 Q1的季度报告是yoy退步的，那是因为本季度有个RM 800k 的unrealized forex lost，而FY 17 Q1则是有RM 88k的unrealized forex gain。如果排除这些外汇因素，FY 18 Q1的net profit是RM 1.2 million而FY 17 Q1的net profit是RM 1 million，就以成长而言，FY 18 Q1的业绩还是非常不错可以接受的。但是，Vis的股价如何表现呢，如下：

今天(3/4/2018),股价只有36 cents。若没有bonus issue的话，股价将会是54 cents，与笔者之前写Vis第一篇时4/9/2017当时的股价RM 1.39相差甚远，已经跌了61%。

话说，上个月23/3/2018公布了FY 18 Q1的业绩后，隔天马上有大批volume，开市价就是当天几乎的最低点0.37，而当天最高去到0.545，最低0.365，关市于0.48。可见这股票是被操控的，上下的幅度非常的大。（话说，今天的价位又回到当天的最低点0.365了。当天买入的投机者，绝对迎来了当头一棒。）

接下来我们看看本篇的重点！

值得注意的是，Vis目前的Inventory可是处于历史新高！高达Rm 18.4 million，非常逻辑的，公司会买那么多Inventory，应该是有potential sales！！读者们可以参考以下的照片：

若读者们有阅读笔者写关于Vis的第一篇文章，可以发现到其实管理层都会在quarter report暗示一些下个季度前景的蛛丝马迹。而且与Iqgroup的管理层一样，Vis的管理层也是没乱说的，所以笔者是蛮相信Vis写在季度报告的prospects的。

根据FY18 Q1的”Commentary on the Prospects”,公司在FY 18将预期有新的产品公布。而对于positive market sentiments，就以现在2018年4月，market是非常的不稳定啦，哈哈哈哈哈。

Automation Test Equipment (ATE)这个领域的问题就是公司的业务盈利不稳定！！公司的sales和profit只是在当机器被运出去给顾客时，才会被recognized，所以呢读者们必须要有办法track到公司的sales。ATE领域里的公司若有越多顾客群，sales就越稳定，毕竟顾客不可能一年4季都在买机器，扩充产能。本地ATE有最稳定的sales的就是Vitrox因为Vitrox的顾客群非常的大，有来自不同地区的约300名客户，而Aemulus和Vis 这些顾客还少，投资者们就需要经历这些不稳定的波动。若要赚到这些公司的钱，就必须要下更多功夫，绞尽脑汁去追踪公司的业绩几时会暴涨和暴跌了。

所以若有读者是来自Ayer Keroh, 75450 Melaka的，若着在Vis里面工作的，非常欢迎PM本专页，让我们互相交流交流。

笔者对于Vis的结论就是：

Vis目前的Inventory可是处于历史新高，加上Vis 今年FY18有新产品发布的预期，或许Vis今年会有被炒作的一次时机。

Vis的科技和技术毕竟还不够成熟，Vis应该是不会被投资者和大资金器重的。切记切记，若读者们觉得这家公司在今年有机会咸鱼翻身，自己要醒目，炒股就是炒股，别为了一些果实把自己陷入丛林的陷阱。

说不定，这个去年笔者非常不看好的臭龙眼有机会咸鱼翻身一下，至于想说要重来一次去年发生的Limit Up，那是不可能的了。

纯属笔者功课分享，毫无买卖建议，买卖自负。

反思者 上

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