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Automation系列之第五篇-Mmsv篇


续Automation 系列之 Pentrox（Penta 和 Vitrox), Aemulus, Elsoft 和 Vis，这篇文章将会讨论 Automation系列的 Mmsv。

还没看之前Automation 系列的可以参考

我们首先来看Mmsv的业务。Mmsv 的业务主要有LED 和 Automation Machine。

Mmsv 的 LED Segment是由Evolusys Sdn Bhd负责的。Mmsv的 LED Equipment有Optical Encoder Tester，burn in tester，也有用在LED production的test and measurement system。除此之外，也有LED的software来support mass production。大家可以看下图了解公司的equipment。

Mmsv的 Automation Equipment是由Mms Sdn Bhd做的。Mmsv的Automation Euipment都是customized 的，也就是为客户专门打造的。Mmsv所做的部分就是引进不同的tester然后integrate成一个顾客要的完整机器来符合顾客要的各种functional test。比如“integrate camera module, packaging system into a single machine"如下图的machine一般。"As a result we can offer tailored, high-speed machines to customers who feel that standard machines do not provide them with the flexibility and speed they require. This means we will always provide the optimal solution to you. "

以下的照片就是Mmsv的Automation机器。

以下这图写着Mmsv的主要业务有Industrial Automation System，design jig set and fixtures and develops computer software。

Mmsv的主要客源是Smart devices，第二的客源是Automotive，而剩下的有SemiCon，OEM和General Lighting。基于不了解Mmsv的客户有谁，很难可以追踪Mmsv的成长。下图也可以看到，Mmsv大致上做本地本地生意，占了46%， Asia占39%而America占15%。

接下来我们看Director的Share holding。

Director们的shareholding加起来将近48%。将近符合笔者要求的50%。基于不懂客户有谁，也无法追踪Mmsv机器的效率（因为Mmsv的Automation产品只是integration而已，并没有专属某行业的R&D），所以在这时候，领导者的远见，能力和背景就显得非常重要了。所以现在我们就要看Annual Report里面的Chairman Statement和Director的来历了。

Erm，笔者看过了Mmsv的Director的背景来历，觉得没有什么特别之处。唯一的特别就是全部都偏老了，CEO也就是Founder已经高龄64了。

为了找出公司未来的前景，我们再看chairman statement。读过后，基本也看不出未来有什么成长或者竞争优势。

看quarter report，全部说的都是LED而已，所以公司说到底，Automation machine肯定也是用在LED上。传统上，Mmsv每一次第二个季度都是最强的，而第三个季度都是qoq下滑，yoy也是下滑。

我们看股价，大致上第三个季度报告qoq和yoy下跌，股价也是跟着下跌。可是若读者们做些功课和研究，可以追查到这次第3季度的EPS可能会有很不错的表现，接下来的EPS应该yoy起个几百%不过分的，毕竟去年的第三个季度的业绩真的惨不忍睹。Mmsv近期有些利好因素，比如最近2017下半年会卖出多100架machine啊，转进主板啊。

毕竟笔者没有兴趣，也没有多加研究，也就不多给意见。看下图，Mmsv 11月都是下跌的命运，或许这次可以改运吧。

笔者对这家公司的前途很迷蒙，对这家公司很没兴趣，也不多写了。可是，看了前几年的季度报告后找到有些有用的资料或许可以和大家分享。

-其中一个quarter有说，那个季度的other operating expenses提高，因为R&D Expenses的提高。可是那个季度的other operating expenses才300多k，和别的Automation公司的R&D Expenses真的相差太多了。

-也有一个quarter说了：gross margin up because recovery of inventory written off last quarter。所以若读者看到Mmsv的Profit Margin突然好的话，可以查看inventory是不是有所更改而导致的。

-Quarter Report常解释说Automation Machine卖得好是因为Mmsv客户的客户有更多的order，导致Mmsv的机器卖得好。但，若我们找不出客户的客户是谁，若不找出来，就是赌博了。

结论： 笔者对这家公司觉得很迷蒙，无法追踪。除非读者们有更多的资料能把公司透明化，不然就以笔者的研究，个人觉得未来的成长难以估计和追踪。买这股票，就有点赌博靠运气的成分。

若要赌，赌管理层的眼光？若管理层有雄心大志，Annual Report里应该会看得出的。可是笔者一点都看不到，所以觉得应该不可能赌管理层的眼光吧。

赌未来很多客户找Mmsv？本身没有特别的R&D业务，Annual Report也找不到R&D Expenses，都不知R&D department是不是成立爽，拿个名字而已，这值得赌吗？

一眼看去，Mmsv 在 Automation领域PE目前是最低的，可是，低有低的道理。Vitrox的PE高有高的原因。

就看读者们的胃口和口味了。

就以今天2017 9月10日，Osram和Vitrox都有报道，这两个报道无意间帮了读者完成Mmsv的研究。

我们可以以Osram这家大企业来追踪马来西亚的 LED业务的未来前途。

Already, Opto has the highest earnings before interest, taxes and amortization of Osram’s three divisions and twice the R&D budget. This is partly because of Osram’s decision -- attacked by Siemens -- to spend about 1 billion euros ($1.1 billion) on a Malaysian plant to make semiconductors for light-emitting diodes, or LEDs, the energy-efficient form of lighting overtaking classic incandescent bulbs. The division also makes lights and sensors that are used in devices from self-driving cars to smartwatch heart-rate monitors.

Osram is counting on other kinds of Opto products like the LIDAR applications for self-driving cars and smartwatch lasers to underpin growth should infrared fail to develop the way it expects.

要了解更多的读者可以自己读以下的link。读者要表达的就是，未来LED的趋势成长，会主要来自于汽车业。而这家大企业Osram都注重着Lidar Application。而Mmsv的主要业务并非Automotive Segment，所以未来长久战而言，Mmsv的product成长肯定会受到阻碍，除非管理层可以得到Automotive的订单。 可是以上也说了，Osram投资1 billion来制作LED，这无疑会让本地做LED的受惠，若读者认为Osram可以带来连锁效应，可以看Iqgroup，因为Osram是Iqgroup其中一个客户吧。至于Osram能否让Mmsv受惠，读者可以自己研究，希望读者有什么消息也可以和笔者交流交流，哈哈。

接下来这篇文章是关于Vitrox的expansion的，里面有一句话，值得大家留意。

In the first half of 2017, Vitrox shipped out 1,036 machine vision system products and 18 machine vision tray handlers. “We shipped out 106 units of advanced optical inspection and advanced x-ray inspection equipment for used in the electronic assembly industry,” he said. The equipment is used primarily in the automotive, telecommunication infrastructure, consumer electronics and medical industries. “Only 1% of our shipment goes to the smart device segment. We are, therefore, not subjected to the volatility of sales in the smart device market. 这边看得出，Smart Device Segment现在的趋势不是往上升而已，而是有一定的波动，这解释了为什么Mmsv，Aemulus这两家公司的业务都起伏不定，难以捉摸。 若要了解更多可以看以下这个link。

就用以下这些问题来总结这家公司的研究，希望可以让大家反思反思。

目前的价位，是不是已经factor in那些利好因素了？目前看到的成长能持续多久呢？ 买这家公司是赌博还是投机呢？

可以点击一下的link来看看Mmsv的group managing director Sia Teik Keat对Mmsv 2017年的看法。对笔者而言，这股票最多只能做个短期投资，就赌两个好业绩后，马上拍拍屁股跑人了，不然之后没成长了，来个业绩炸弹不就住套房了？（笔者不是个好赌之人，所以也没持有这家公司） http://www.thestar.com.my/business/business-news/2017/08/14/mms-bullish-on-outlook/

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